ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้

โดยปกติตราสารหนี้ที่มีลักษณะแตกต่างกัน (วันที่ครบกำหนด / อันดับความน่าเชื่อถือหรือความเสี่ยง) มีผลตอบแทนที่แตกต่างกัน ลองมาดูอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นตัวอย่างและวิเคราะห์ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรคืออัตราผลตอบแทนซึ่งผู้ถือพันธบัตรจะได้รับหากพวกเขาถือพันธบัตรนี้จนกว่าจะครบกำหนดและรับผลตอบแทน ณ วันที่สัญญา ความเสี่ยงประกอบด้วยความเสี่ยงด้านเครดิต, ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย, ความเสี่ยงด้านอัตราเงินเฟ้อ เป็นต้น

เราสามารถแบ่งวิธีการประเมิณ yield spread ได้เป็น nominal spread (G-spread), interpolated spread (I-spread), zero-volatility spread (Z-spread) และ option-adjusted spread (OAS)

G-spread

Nominal spread (G-spread) แสดงถึงความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เอกชน ที่มีระยะเวลาครบกำหนดเท่ากัน พันธบัตรรัฐบาลมีความเสี่ยงเริ่มต้นเป็นศูนย์นั่นคือเหตุผลที่ความแตกต่างระหว่างหุ้นกู้เอกชนและพันธบัตรฯแสดงความเสี่ยงเริ่มต้น เราสามารถคำนวณ G-Spread ได้โดยใช้สูตรต่อไปนี้:

G-Spread = อัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เอกชน – อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล

I-spread 

Interpolated Spread (I-spread) คือความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรและอัตราค่า swap เราสามารถใช้ LIBOR เป็นตัวอย่าง มันแสดงความแตกต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรและเส้นโค้งมาตรฐาน หาก I-spread เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงด้านเครดิตก็จะเพิ่มสูงขึ้นตาม และปกติ I-spread จะต่ำกว่า G-spread

Z-spread 

สเปรดชนิดนี้เรียกอีกอย่างว่าสเปรดที่ไม่มีความผันผวน เป็นสเปรดที่ถูกเพิ่มเข้าไปในแต่ละอัตราดอกเบี้ยของสปอตเพื่อทำให้มูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรฯเท่ากับราคาของพันธบัตรฯ

Option-adjusted spread

Option-adjusted spread นั้นคำนวณจาก zero-volatility spread ลบด้วย มูลค่าของคอลออปชันมีคำว่า “สเปรด” ในตลาด Forex เช่นกัน มันใช้ในการอ้างถึงค่าคอมมิชชันที่คุณจ่ายให้กับโบรกเกอร์ สเปรดใน Forex นั้นคำนวณจากความแตกต่างระหว่าง ราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขาย